插足2025年后，“杭州六小龙”刷了屏，成为中国科技实力和新质分娩力在寰球市集中崛起的代表。从舆图上看，这六家科技企业场合的位置以西湖为中心，把杭州围了一个完好的闭环。激发了市集新一轮对杭州科技产业的聚焦与热议。

 

2月14日，群核科技负责向港交所递交了招股书，成为“六小龙”中第一家开动上市的企业。

在总共6家企业中，群核科技简略是最贼眉鼠眼的一家。其即无宇树科技和云深处一出场便万众肃穆的仿真机器东说念主，也不像强脑科技那样领有极具将来感的脑机技能，更无法复制游戏科学或深度求索的一举成名。

事实上，群核科技凭借着旗下的“酷家乐”想象平台，在家居行业中早已申明远扬。只不外咫尺业内已有多款同类型产品，且在性能、市占率等多方面均能与酷家乐均分秋色。而群核科技究竟作念了什么，使其成为引颈将来新一代产业发展的时尚军？

从家装想象到空间智能

2011年，从好意思国伊利诺伊大学得到硕士学位的黄晓煌、陈航与朱皓，从各自供职的英伟达、谷歌、亚马逊等互联网公司离开后，选定归国创业。黄晓煌担任董事长、陈航担任CEO、朱皓担任CTO。

其中，黄晓煌曾在英伟达参与CUDA平台的开导，这简略是群核科技日后发迹的萌芽，而群核这个名字也来自于其部署的GPU架构叫Manycoreprocessor——多中枢处理器。

彼时，公司的指标是作念一个高性能诡计公司。三东说念主勾通图形图像3D技能的造就学问，以“用GPU作念云表的图形图像快速渲染”为理念作念出一款原始Demo。而之是以选定家装想象行业为切进口，只是只是因为历程市集考证之后，唯有家装想象行业的客户能完毕快速变现。

群核科技的初志是但愿能激动传统行业的数字化升级，指标是成为云时期的Autodesk。以如今的眼神来看，群核科技的产品逻辑是完毕“真正全国物理正确的渲染“，只不外公司其时将重心放在了”渲染“上。

2013年，酷家乐初版上线，以10秒快速渲染图的特质，强势打入家居想象软件市集，乃至改动了好多家装想象师的工立场气。直到当今，互联网上仍时常常地出现存东说念主就“用酷家乐照旧3Dmax加SketchUp”这个问题争论得面红过耳。

在束缚的产品完善和技能探索中，群核科技已在空间想象软件平台占据方寸之地，如无或然，公司将谦洁奉公得不竭在建筑想象行业里攻城略地。而气运的奇点出现于2019年。

2019年一天，公司某位算法工程师大开邮箱时，一度怀疑我方收到了拐骗邮件。在这份全英文的邮件里，硅谷某人所共知的万亿级硬件巨头，主动向其时名不见经传群核科技发出了合营邀约。

群核科技的出圈，源自于公司此前基于自己业务海量的室内空间数据蚁合，聚合英国帝国理工学院、好意思国南加州大学发布了InteriorNet的数据集。其时，公司只是以为这个合成数据的稽查规律很好，但并不知说念如何去变现。

事实上，彼时的硅谷科技企业们，正苦于空泛无数物理正确的合成数据作念机器东说念主稽查，而当他们在寻找这方面数据时，在全全国范围内只找到了一个。因此，InteriorNet数据集发表后在外洋爆火。

而后几年中，硅谷巨头们及一批具身智能企业纷纷找到了公司。束缚涌入的市集需求也驱动着群核科技去打磨产品。咫尺，群核智能空间平台也曾从最初给一些企业提供数据集，发展为提供一个庞大的平台，为AIGC、具身智能、AR/VR等企业通达物理正确的3D空间数据财富以及空间领悟措置有筹划。

至此，群核科技十几年对“物理正确”的深耕终于引来晨曦。2024年3月的GTC大会上，科技巨头Nvidia的CEO黄仁勋称：“AI的新一波海浪是物理AI，AI能够领会物理定律”。广发证券也指出，生成式AI也曾从泛文娱领域发展至履行分娩中，其中枢是成立相宜物理规矩的AI物理体全国。

同庚11月，群核科技在第九届酷+科技峰会上，初次负责展示了其技能底层中枢:基于GPU高性能诡计的“物理全国模拟器”。并推出了升级版的群核空间智能平台SpatialVerse，为具身智能、AIGC等领域通达空间智能稽查相干奇迹。

在不久前的一次采访中，群核科技董事长黄晓煌称：“能作念合成数据的公司并不少，但能作念包含真正物理规矩的、大鸿沟的高质地合成数据的公司，全全国范围内可能唯有群核一家。”

由此，群核科技踩上了AI风口的最前沿，从一个想象平台摇身变为一家空间智能企业。更是在不经意之间甩开了竞争敌手，成为了领跑者。

收入或仍依赖想象软件订阅

黄晓煌称：“家居SaaS是对群核科技最大的歪曲”。

证据招股书先容，群核科技是一个快速发展的、颠覆性的想象和可视化云平台，以东说念主工智能(AI)技能和专用图形处理单位(GPU)集群驱动。

咫尺，公司的产品矩阵主要包括酷家乐、Coohom、和群核空间智能平台（SpatialVerse）。

其中，酷家乐是群核科技的拳头产品，最早只是在线想象平台，而后迟缓升级加入AI技能，而况整合了BIM功能。拓展到成为一家提供营销、分娩、管制、供应链等场景的3D云想象平台。2018年，又推出酷家乐的国际版Coohom，主要针对好意思国、韩国、日本及东南亚市集。咫尺已奇迹寰球特出200个国度和地区的用户和客户。

群核空间智能平台（SpatialVerse）是一款面向室内环境AI开导的下一代空间智能措置有筹划。其依托刚劲的3D想象数据集、渲染引擎和空间裁剪器具，构建高度传神且物理正确的合成虚构数据集，效法真正全国物理脾性和空间关系。使开导者能够在虚构环境中稽查AI生成内容(AIGC)模子，并增强智能机器东说念主、AR/VR系统及具身东说念主工智能的领悟本事。

而群核科技的技能底色，恰是体当今群核空间智能平台的率先性上。不外，公司在招股书内并莫得详备表露来自群核空间智能平台的收入鸿沟。

证据招股书，按奇迹类型鉴识，群核科技将业务收入分为订阅收入和专科奇迹收入。其中订阅收入为销售软件产品及措置有筹划的订阅产生订阅收入。是群核科技主要收入开端，每年的营收占比均特出90%。

 

开端：公司招股书

而专科奇迹收入为其主要包括旨在将公司软件措置有筹划的价值办法最大化的模子奇迹、技能确立奇迹及客户培训。合营方式上主要为形式制协议。

其中，专科奇迹收入由2022年的东说念主民币5668万元减少71.0%至2023年的东说念主民币1645万元。主要由于公司于2022年与别称客户签订一次性的奇迹协议，据此公司为该客户生成及特准三维虚构合成虚构数据集。

而证据招股书表露，公司2022年d前五大客户中，第一大客户的所购买的奇迹即是群核空间智能平台奇迹，收益孝顺金额为3134.6万元。2023年以后，该客户变不再与公司续约。

 

开端：公司招股书

另据业内东说念主士称，现时AI企业在稽查AI模子时，绝大多数的合营方式为次第数采购。即会与供应商签订一次性协议。

据此推断，公司按奇迹类型鉴识的收入方式中，订阅收入或为来自于酷家乐软件的业务收入，而专科奇迹收入或包含了来自于群核空间智能平台的业务收入。

因此，公司现时收入或主要仍来自于想象软件的订阅收益。

明星老本加执，尚未完毕盈利

新业务模式被市集袭取需要一定的时辰。而群核科技在空间想象平台行业中已得到率先地位，亦能通过该业务板块的盈利本事来激动新业务的发展训练。

证据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的平均月活跃用户(MAU)数量计量，群核科技是寰球最大的空间想象平台，按2023年的收入计量，亦是中国最大的空间想象行业软件提供商。在中国市集中的份额为22.2%，特出了Autodesk。

 

开端：公司招股书

证据招股书表露，咫尺公司平台的平均月活跃访客数为86.3百万名，平均月活跃用户数达到了2.7百万名。平台每天处理数百万次渲染及数十亿次诈欺规律编程接口(API)调用。扬弃2024年前9个月，企业客户45,548名，个东说念主客户413,872东说念主。

受益于软件平台的刚劲竞争力，群核科技过往营收功绩增长安妥。2022年至2024年前9个月，公司的营业收入分别为东说念主民币6.01亿元、6.64亿元和5.53亿元。2023年及2024年前9个月的收入相较上年分别同比增长10.5%和13.8%。

此外，公司客户粘性较强，扬弃2022年至2024年9月30日，企业客户净收入留存率分别为112.3%、106.0%及104.2%。大客户的净收入留存率分别为127.6%、115.5%及114.1%。同期，个东说念主客户净收入留存率分别为81.1%、106.5%及96.0%。

不外，公司现时仍处于耗费景色。2022年至2024年前9个月，公司期内耗费分别为东说念主民币7.04亿元、6.46亿元和4.22亿元。经调理净耗费为3.38亿元、2.42亿元和0.94亿元，耗费迟缓收窄。

公司证明称：酌量耗费主要由于公司执续激动业务快速及长期增长而无数投资于产品开导、技能维持及产品营销。

而期内耗费和经调理净耗费的巨大差距，主要来自于以股份为基础的薪酬开支和赎回欠债账面值变动。证据表露，2022年至2024年前9个月，公司以股份为基础的薪酬开支分别为6621.5万元、5335.5万元和2724.3万元；赎回欠债账面值变动为公司刊行的可调节可赎回优先股的账面值变动，同期此项科主义支拨分别为3亿元、3.51亿元和2.93亿元。

公司毛利率较高且逐年进步。证据招股书表露，2022年至2024年前9个月，公司的毛利率分别为72.7%、76.8%及80.4%。

同期，动作独角兽企业，群核科技倍受老本喜爱。据招股书表露，公司从成立以来已进行了11轮融资，投资机构包括IDG老本、纪源老本、顺为老本、经纬创投、高瓴创投、Coatue等多家着名机构的投资。

据其他媒体报说念，群核科技2021年冲刺好意思股市集时，估值已达20亿好意思元，折合东说念主民币约145亿元。

历程多轮融资后，公司资金流较为充裕。证据招股书表露，扬弃2024年前9个月，公司按时入款、现款及现款等价物忖度超4亿元。

已维持渲染物理全国99%材质：

不外，单纯依靠想象软件奇迹来完毕鸿沟化盈利，说念阻且长。而况，酷家乐也并未在全行业内得到完全上风。

举例在市集上，三维家时常与公司视合并律，在过往的多轮较量中也打得恋恋不舍。举例酷家乐10秒渲染，三维家也跟进云上快速渲染。酷家乐领有超3亿个3D模子和空间想象元素；三维家领有寰球最大的简直产品数字家装数据集；酷家乐上线AI一键生见效用，三维家也推出AI梦念念家。

不外，群核在招股书中并未把三维家视为平直竞争敌手。而况两家企业天然在部分业务中存在竞争，但最终的发展标的并不疏浚。据了解，三维家更倾向于家装高卑劣的纵向发展。而群核科技更看管技能深度和横向拓展。

据先容，群核科技拓宽产品种类，涵盖正常的想象及可视化措置有筹划，既适用于住宅、办公楼、零卖店和贸易形式等现实空间，也适用于具身东说念主工智能稽查和电子商务产品展示等虚构环境。

此外，相较于三维家，群核科技特意构建了腹地GPU基础设施，并加入了英伟达的初创加快筹划（NVIDIAInception）。在如今的AI时期，给其带来了更正常的业务拓展空间。

证据先容，公司特意构建的GPU集群及特有技能引擎。在此之上所构建出平台的通达式架构可完毕无缝的数据互操作性、执续的平台升级及可延迟性，为各个垂直产业的正常诈欺带来巨大后劲。举例特斯拉上海超等工场摄取其技能构建数字孪生体，使分娩线调试周期从8周裁汰至11天。

而群核科技CEO陈航在此前的一次采访中先容说念：“畴昔一年，咱们攻克了东说念主、动物等有机物在光影、颜色渲染真正度方面的真贵，咫尺已维持渲染物理全国99%的材质。这使得咱们不错更高效、更传神的渲染更丰富的场景，在居品、建筑、电商、连锁贸易、告白想象等领域正常落地。”

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